股票投资分析的逻辑框架

投资 Mar 09, 2020
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一、行业分析

(一)基本情况

1. 主营业务

  • 行业提供的产品或服务是什么?
  • 主要是做什么的,能解决什么问题?

2. 盈利模式

  • 行业是怎样来赚钱的?

3. 周期性

  • 行业处于生命周期的什么阶段?
  • 是否为强周期性行业?所处的经济周期阶段

4. 产业链

  • 行业处于产业链的什么位置,上下游是什么?
  • 行业在上下游的议价能力如何?

5. 行业政策

  • 行业受政策的影响程度如何?
  • 行业主要受哪些政策影响?
  • 国家对行业的政策或态度是怎样的?支持、抑制还是中性?

(二)竞争分析

1. 同行业竞争

  • 行业内公司的数量?行业的集中度如何?发展趋势?
  • 行业竞争格局,发展趋势?
  • 行业提供的产品或服务有什么核心技术?差异程度如何?
  • 同行业的竞争情况如何,竞争是否激烈
  • 行业内的龙头公司,快速增长公司,有特色的公司?

2.  新进入者竞争

  • 行业的进入壁垒是什么,进入壁垒的强度如何?
  • 新进入者的威胁如何?

3. 替代品竞争

  • 有无潜在替代品,替代品是什么,替代性如何?
  • 替代品的威胁程度如何?

(三)供需分析

1. 产品需求

服务或产品的需求情况如何,发展趋势如何?

2. 产品供给

服务或产品的供给情况如何,发展趋势如何?

3. 供需趋势

服务或产品的供需平衡如何,发展趋势如何?

(四)盈利分析

1. 市场空间

  • 市场空间多大
  • 市场还有多大发展空间

2. 盈利及增速

  • 行业盈利如何,增长速度如何?
  • 行业内大多数公司是盈利还是亏损?
  • 行业到底赚不赚钱,赚钱容不容易?

3. 发展趋势

  • 产品/技术/商业模式是否符合社会发展趋势?
  • 行业盈利趋势如何?短期/中长期趋势?
  • 未来赚不赚钱,赚钱能持续多久?

(五)关键因素

1. 行业特性

  • 行业有哪些特性?哪些地方需要特别注意?

2. 行业风险

  • 行业的主要风险或不确定性是什么?

3. 关键影响因素

  • 影响行业发展的关键因素有哪些?

二、公司分析

(一)财务分析

1. 盈利能力

  • 公司近几年的盈利情况如何?
  • 盈利主要靠什么?是否可持续?

2. 成长能力

  • 公司近几年的盈利变化趋势
  • 业绩增长主要靠什么?外生增长/内生增长?是否可持续?

3. 盈利质量

  • 公司的利润结构如何?主营利润/投资利润/营业外利润?
  • 公司的盈利质量如何?现金流利润与报表利润是否匹配?
  • 公司的业绩水分有多大?是否有财务造假嫌疑?

4. 偿债能力

  • 公司的负债规模是否过大?绝对规模/负债比率?
  • 公司的负债结构如何?短期/长期负债?有息/无息负债?
  • 公司的现金流如何?经营活动/投资活动/筹资活动现金流?
  • 公司的偿债压力大不大?资金链是否紧张?

5. 资产质量

  • 公司的资产结构是怎样的,主要是由哪些资产构成?
  • 公司的资产结构是否健康?资产质量如何?

6. 异常科目

  • 公司有哪些异常科目?
  • 异常科目产生的原因是什么,逻辑上是否能解释得通?

(二)主营业务

1. 业务结构

  • 公司的主营业务是什么,主要是用来干什么的?
  • 公司主要靠哪些业务来挣钱?
  • 公司业务收入的行业、产品、地域分布情况?

2. 盈利模式

  • 公司是怎么来挣钱的?
  • 公司的采购、生产、销售的模式是怎样的?

3. 行业地位

  • 公司是否为行业龙头?
  • 公司主要业务的市场份额是怎样的?

4. 核心竞争力

  • 公司是否具有核心技术,是否有护城河?
  • 公司的盈利能力是否超越行业?怎么做到的?是否持续?

5. 业绩驱动力

公司历史业绩增长的驱动因素是什么?

a. 产品销售收入增长

  • 销售量增长【市场需求增长】
  • 销售量增长【市场份额增长】
  • 销售价格提升【市场价格提升】
  • 销售价格提升【产品升级】
  • 开发和销售新产品

b. 降低成本?

  • 产品生产成本降低
  • 产品销售成本降低
  • 公司管理成本降低
  • c. 税收政策及补贴政策的变动?
  • d. 投资收益?
  • 公司未来业绩增长的驱动因素可能来自哪些方面?

6. 盈利趋势

  • 公司经营发展趋势如何,是否具有可持续盈利的能力?

( 三) 资本运作

1. 市值管理

  • 公司管理者是否关心股价?

2. 资产重组

  • 公司资产重组情况怎样?是否频繁进行资产重组?
  • 横向/纵向/多元化?有无盲目地无关多元?
  • 商誉规模如何,减值压力大不大?

(四)公司治理

1. 所有权性质

  • 国企(央企/国企),民企(一般民企/家族企业/其他)?

2. 股权结构

  • 股权集中度情况?大股东情况?基金持股情况?

3. 关联交易

  • 是否存在严重的关联交易?

4. 信息披露

  • 信息披露是否规范?

(五)公司管理

1. 实际控制人

  • 实际控制人是谁?对公司的控制力有多大?
  • 实际控制人的背景如何?
  • 实际控制人的人品、个性、价值观、经历、领导风格如何?

2. 管理团队

  • 高管团队的专业背景、管理能力如何?
  • 管理团队的历史业绩如何?有无负面消息、历史污点?
  • 公司的管理能力是否突出?

3. 公司文化

  • 公司体制如何?激励机制凝聚力怎样?
  • 公司有无进取心,争做第一还是得过且过?激进/保守?

4. 公司战略

  • 公司经营战略怎样,战略是否清晰?
  • 公司接下来准备重点发展什么业务?战略方向是否正确?
  • 公司有什么新业务可以拓展,有什么想象空间?

三、估值分析

(一)估值

1. 横向/纵向比较,溢价/折价因素

  • 与同行相比估值如何?与历史相比估值如何?
  • 股价是否足够便宜,是否存在较高的安全边际?

(二)涨幅

1. 绝对/相对涨幅

  • 近期涨幅是否过高?
  • 涨幅与同行业相比怎样?

(三)股价

1. 股价位置

  • 股价处于什么历史位置?高位/均位/低位?

2. 关键价格

  • 最近一段时间的最低价、最高价、均价分别是多少?
  • 定增价格、增持价格、减持价格?

四、 股性分析

(一)流动性

  • 股票的流通市值、交易金额、换手率是怎样的?

(二)波动性

  • 股票的波动幅度、最大回撤、Beta 值是怎样的?

(三)特性

1. 概念主题

  • 股票涉及什么主题概念

2. 炒作情况

  • 股票是否位热门股票,是否有炒作迹象,是否为妖股?

3. 强势股/弱势股

  • 股票是强势股还是弱势股?
  • 股票是否位莫行业或某主题的龙头股?

五、 时机分析

(一)市场情况

1. 市场行情

  • 市场处于牛市/熊市/震荡市?
  • 市场主要指数处于什么历史位置,近期的涨幅如何?

2. 宏观基本面

  • 经济基本面趋好/中性/坏?

3. 市场流动性

  • 市场流动性如何?
  • 是否有或预期有增量资金入市?

4. 市场估值

  • 市场的估值水平如何?
  • 估值水平处于历史什么位置?

5. 市场风险偏好

  • 市场的风险偏好如何?投资者情绪如何?

(二)市场预期

1. 对市场的预期

  • 市场对股票行情的预期是乐观还是悲观?
  • 市场在担心什么/市场在看好什么?
  • 是否有预期差?

2. 对行业的预期

  • 市场对行业的预期是悲观还是乐观?
  • 市场在担心什么/市场在看好什么?
  • 是否有预期差?

3. 对公司的预期

  • 市场对公司的预期是悲观还是乐观?
  • 市场在担心什么/市场在看好什么?
  • 是否有预期差?

六、 决策结论

(一)最终结论

  • 是否买入/卖出

ps: 分析这么多,最后如何做决策,满足哪些或不满足哪些

一鱼多吃,上下游,金融衍生品

  • 游资的特征,研究清楚一个游资
  • 马斯克 市场分析
  • 写报告时可以用上

席一舟

四野八荒,苦茶清禅。渔樵江渚,浊酒西风。 螽斯蓝寿,稀禾芡菱。嬉笑怒骂,行藏自由。 策马悬崖,雕弓满月。惊涛拍岸,毕力遐方。 银鞍白马,一剑寒霜。此生谁料,咸是妙明。

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